1. 信 息 产 业 成 为 深 圳 经 济 增 长 主 力 军
2. 今 年 头 两 个 月 广 东 出 口 下 降 24%
3. 汽 车 租 赁 市 场 潜 力 巨 大
4. 99 年 中 国 出 口 前 景 不 容 乐 观
5. 亚 洲 金 融 危 机 可 能 标 志 亚 洲 模 式 终 结

信 息 产 业 成 为 深 圳 经 济 增 长 主 力 军

据 深 圳 市 有 关 部 门 的 最 新 统 计， 深 圳 电 子 信 息 产 业 产 品 产 值 去 年 达 ９ ０ ０ 亿 元， 约 占 全 市 工 业 总 产 值 的 一 半， 表 明 了 信 息 产 业 已 成 为 深 圳 工 业 第 一 大 产 业， 是 推 动 深 圳 经 济 增 长 的 主 要 力 量。 统 计 数 字 显 示， 去 年 深 圳 市 电 子 信 息 产 业 取 得 了 可 喜 的 成 就： 程 控 交 换 机 全 年 完 成 产 量 1400万 线， 占 全 国 新 装 机 量 的 一 半。 华 为 公 司 的 程 控 交 换 机 产 量 达 到 950 万 线， 占 全 国 市场 近 31％； 深 圳 生 产 的 彩 电 491.85 万 台， 成 为 我 国 第 一 大 彩 电 生 产 基 地； 微 型 计 算 机 产 量 达 ５ １ 万 台， 占 全 国 市 场 的 ３ ０ ％， 计 算 机 硬 盘、 电 脑 显 示 器 的 产 量 居 全 国 第 一， 硬 盘 磁 头 产 量 居 世 界 第 三。 深 圳 市 的 软 件 业 也 有 长 足 发 展。 去 年 全 市 软 件 产 值 估 计 达 ３ ０ 亿 元， 其 中 纯 软 件 收 入 约 10 亿 元， 仅 次 于 北 京 和 上海。 黎 明、 联 想、 现 代 等 企 业 从 软 件 开 发 向 系 统 集 成 领 域 拓 展， 目 前， 深 圳 市 系 统 集 成 企 业 已 达 400 多 家， 市 场 年 增 长 率 超 过 50％。 据 悉， 今 年 深 圳 市 信 息 产 业 的 预 期 目 标 是 1100 亿 元。 超 大 规 模 集 成 电 路 后 序 二 期 扩 建 工 程 等 一 系 列 项 目 已 被 列 为 深 圳 市 今 年 的 重 点 建 设 项 目， 多 个 信 息 企 业 的 生 产 经 营 规 模 将 进 一 步 扩 大， 高 新 技 术 工 业 园 区、 保 税 区 内 多 个 大 型 外 资 项 目 将 建 成 投 产。

今 年 头 两 个 月 广 东 出 口 下 降 24%

广 州 十 八 日 消 息 ： 最 新 统 计 数 字 显 示 ， 今 年 头 两 个 月 广 东 省 宏 观 经 济 仍 保 持 平 稳 回 升 态 势 ， 固 定 资 产 投 资 大 幅 增 长 ， 工 业 生 产 增 速 稳 定 ， 金 融 机 构 贷 款 进 度 加 快 ， 居 民 实 际 收 入 增 加 。 但 市 场 销 售 欠 旺 ， 出 口 下 滑 。 一 至 二 月 ， 广 东 省 累 计 完 成 工 业 增 加 值 三 百 三 十 七 点 二 二 亿 元 ， 比 去 年 同 期 增 长 百 分 之 十 二 点 三 。 受 投 资 拉 动 的 影 响 ， 水 泥 、 成 品 钢 材 、 平 板 玻 璃 等 一 些 建 材 类 产 品 产 量 稳 定 增 长 。 彩 电 、 空 调 、 移 动 通 信 设 备 及 数 字 程 控 交 换 机 等 电 气 机 械 及 电 子 通 信 设 备 产 品 生 产 保 持 较 高 增 幅 。 同 期 工 业 产 销 率 为 百 分 之 九 十 四 点 五 ， 与 上 年 同 期 基 本 持 平 。 头 两 个 月 ， 广 东 省 累 计 完 成 基 本 建 设 、 更 新 改 造 和 房 地 产 开 发 投 资 一 百 七 十 五 点 一 五 亿 元 ， 比 去 年 同 期 增 长 百 分 之 三 十 四 点 九 。 全 省 累 计 社 会 消 费 品 零 售 总 额 六 百 一 十 七 点 五 二 亿 元 ， 扣 除 物 价 因 素 实 际 增 长 百 分 之 十 二 。 二 月 末 ， 广 东 省 金 融 机 构 贷 款 馀 额 比 去 年 同 期 增 加 一 百 七 十 三 点 六 八 亿 元 ， 与 近 十 年 同 期 相 比 ， 是 增 加 最 多 的 一 年 。 根 据 头 两 个 月 累 计 ， 广 东 省 商 品 零 售 价 格 总 指 数 为 百 分 之 九 十 六 点 六 ， 居 民 消 费 价 格 总 指 数 为 九 十 七 点 九 ； 全 省 城 镇 居 民 人 均 月 可 支 配 收 入 一 千 零 六 十 九 点 一 十 元 ， 实 际 增 长 百 分 之 五 点 二 。 与 此 同 时 ， 外 贸 出 口 持 续 低 迷 形 势 严 峻 ， 据 海 关 统 计 ， 头 两 个 月 出 口 总 额 累 计 八 十 三 点 零 五 亿 美 元 ， 同 比 下 降 百 分 之 二 十 四 点 六 ； 进 口 总 额 累 计 七 十 二 点 一 九 亿 美 元 ， 比 增 百 分 之 零 点 二 。

汽 车 租 赁 市 场 潜 力 巨 大

汽 车 租 赁 这 种 消 费 方 式 正 逐 步 为 更 多 的 人 所 接 受 ， 这 将 是 一 个 很 有 发 展 前 景 的 行 业 。 今 年 春 节 期 间 ， 我 国 一 些 大 中 城 市 汽 车 租 赁 市 场 异 常 火 爆 。 北 京 200 多 家 汽 车 租 赁 公 司 的 2000 余 辆 汽 车 全 部 被 租 出 ， 太 原 、 哈 尔 滨 、 武 汉 等 城 市 租 车 开 的 人 数 也 比 往 年 上 升 。 租 车 的 人 已 不 再 限 于 外 企 职 员 或 公 务 用 车 者 ， 普 通 职 员 、 教 师 、 工 人 、 私 企 人 员 的 需 求 在 不 断 增 长 ， 日 租 金 300 元 左 右 的 中 档 车 最 受 欢 迎 。 文 章 说 ， 我 国 约 有 30 万 个 家 庭 近 两 年 内 有 购 车 意 向 ， 约 有 300 万 个 家 庭 将 购 车 列 入 消 费 计 划 。 大 多 数 消 费 者 认 为 ， 10 万 元 以 下 的 经 济 型 轿 车 适 合 中 等 家 庭 购 买 。 但 买 了 车 后 每 年 至 少 还 要 在 年 检 费 、 保 险 费 、 养 路 费 、 维 修 费 、 保 养 费 、 汽 油 费 、 停 车 场 地 费 等 上 花 费 万 元 。 这 些 都 减 缓 了 汽 车 驶 入 家 庭 的 步 伐 。 当 前 ， 学 会 开 车 的 人 越 来 越 多 ， 仅 北 京 市 就 有 200 多 万 人 持 有 驾 驶 执 照 ， 而 拥 有 北 京 地 方 牌 照 的 汽 车 只 有 120 万 辆 ， 80 多 万 “ 有 本 无 车 ” 者 造 就 了 京 城 租 车 业 的 巨 大 市 场 。 收 入 较 丰 的 家 庭 乐 于 租 车 出 游 、 访 友 ， 营 造 温 馨 舒 适 的 家 庭 气 氛 。 外 企 公 司 、 各 地 驻 京 办 事 机 构 和 私 营 中 小 企 业 基 于 资 金 的 考 虑 ， 宁 肯 临 时 租 车 应 急 ， 也 不 愿 把 有 限 的 流 动 资 金 投 放 到 购 车 的 长 期 资 金 占 用 上 。 租 车 之 所 以 有 市 场 ， 还 由 于 租 赁 公 司 承 诺 提 供 各 项 服 务 。 在 北 京 ， 公 司 一 般 都 保 证 四 环 以 内 免 费 救 援 ， 有 的 公 司 甚 至 一 口 气 给 汽 车 上 了 六 道 保 险 。 一 些 有 实 力 的 汽 车 租 赁 公 司 ， 如 世 纪 通 汽 车 租 赁 俱 乐 部 、 今 日 新 概 念 汽 车 俱 乐 部 还 以 会 员 制 的 形 式 打 破 地 域 封 锁 ， 实 行 全 国 联 网 的 汽 车 租 赁 系 统 ， 实 现 了 “ 一 地 入 会 ， 各 地 驾 车 ” ， 为 到 异 地 出 行 者 提 供 了 方 便 。 对 于 汽 车 制 造 商 来 讲 ， 为 扩 大 销 路 ， 也 十 分 看 好 汽 车 租 赁 这 块 市 场 。 有 的 厂 家 为 租 赁 企 业 提 供 了 分 期 付 款 等 优 惠 政 策 ， 租 赁 公 司 只 需 付 20 ％ 至 30 ％ 的 首 付 款 就 可 将 整 车 开 回 来 投 入 运 营 ， 让 一 些 想 买 车 的 人 通 过 租 车 了 解 其 汽 车 的 性 能 ， 这 等 于 为 汽 车 制 造 商 做 了 广 告 。 正 是 上 述 诸 多 因 素 ， 拉 动 了 京 城 租 车 业 的 发 展 。 有 关 人 士 呼 吁 ， 汽 车 租 赁 业 应 进 行 广 泛 的 协 作 与 联 合 ， 以 实 现 其 健 康 有 序 发 展 ， 可 在 适 当 的 时 候 成 立 行 业 协 会 ， 规 范 业 内 的 经 营 行 为 ， 打 击 不 良 竞 争 现 象 ， 保 护 消 费 者 的 合 法 权 益 。

99年 中 国 出 口 前 景 不 容 乐 观

伴 随 中 国 经 济 开 放 程 度 的 日 益 提 高 ， 中 国 的 经 济 增 长 越 来 越 受 制 于 国 际 经 济 环 境 的 变 化 。 国 际 经 济 动 荡 主 要 是 通 过 贸 易 流 和 资 本 流 两 个 渠 道 影 响 中 国 经 济 的 。 在 这 次 亚 洲 金 融 危 机 的 发 展 过 程 中 ， 贸 易 流 的 影 响 主 要 通 过 四 个 环 节 传 递 ： 　　● 需 求 减 少 。 危 机 导 致 亚 洲 国 家 国 内 需 求 锐 减 ， 进 而 使 中 国 的 出 口 增 长 速 度 下 降 。 　　● 汇 率 贬 值 。 亚 洲 国 家 的 货 币 贬 值 使 中 国 出 口 商 品 在 亚 洲 危 机 国 和 第 三 国 市 场 上 的 竞 争 力 下 降 。 　　● 倾 销 。 由 于 急 于 恢 复 国 际 收 支 平 衡 ， 一 些 亚 洲 危 机 国 家 安 全 不 顾 成 本 和 价 格 而 竭 力 扩 大 出 口 ， 从 而 造 成 中 国 出 口 的 困 难 。 　　● 初 级 产 品 价 格 。 由 于 亚 洲 金 融 危 机 和 由 此 引 发 的 经 济 衰 退 ， 初 级 产 品 价 格 大 幅 下 跌 。 一 些 受 危 机 影 响 的 国 家 为 改 善 国 际 收 支 ， 大 量 增 加 初 级 产 品 的 出 口 ， 更 是 使 初 级 产 品 价 格 进 一 步 暴 跌 ， 这 不 但 影 响 了 中 国 有 关 产 品 的 生 产 与 出 口 ， 而 且 在 中 国 造 成 了 走 私 的 猖 獗 。 与 资 本 流 动 渠 道 相 关 的 传 递 环 节 为 三 个 方 面 ： 　　● 投 资 者 信 心 。 由 于 亚 洲 金 融 危 机 ， 投 资 者 普 遍 看 淡 新 兴 市 场 ， 中 国 作 为 新 兴 市 场 的 一 部 分 也 被 看 淡 。 　　● 信 贷 紧 缩 。 由 于 亚 洲 金 融 危 机 引 发 的 全 球 金 融 震 荡 ， 全 球 性 的 金 融 风 险 大 大 提 高 ， 与 此 相 关 ， 出 现 了 全 球 性 的 信 贷 紧 缩 ， 中 国 可 以 获 得 的 外 部 资 金 大 大 减 少 。 　　● 贬 值 预 期 。 由 于 中 国 外 部 经 济 环 境 的 恶 化 ， 国 内 外 都 存 在 对 人 民 币 贬 值 的 相 当 强 烈 的 预 期 。 对 人 民 币 的 贬 值 预 期 不 但 使 投 资 者 望 而 却 步 ， 而 且 使 资 本 的 外 流 和 外 逃 加 剧 。 根 据 1998年 1～ 8月 的 海 关 统 计 ， 中 国 的 主 要 出 口 市 场 为 香 港 、 美 国 、 日 本 和 欧 洲 ， 韩 国 和 东 亚 5国 也 是 中 国 的 重 要 出 口 市 场 。 亚 洲 金 融 危 机 使 中 国 对 日 本 、 香 港 特 区 、 韩 国 和 东 亚 5国 的 出 口 急 剧 下 降 。 更 为 严 重 的 是 ， 从 1998年 前 三 个 季 度 和 10月 份 的 数 字 来 看 ， 中 国 对 这 些 国 家 和 地 区 的 出 口 下 降 幅 度 越 来 越 大 。 特 别 在 香 港 和 日 本 这 两 大 市 场 ， 中 国 大 陆 出 口 增 长 速 度 的 下 降 尤 为 明 显 。 1998年 第 三 季 度 中 国 出 口 增 长 速 度 出 现 负 增 长 (－ 2.1％ )， 主 要 就 是 因 为 对 香 港 和 日 本 的 出 口 增 长 速 度 分 别 下 降 了 14.7％ 和 10％ 。 中 国 大 陆 对 香 港 特 区 出 口 减 少 的 主 要 原 因 是 香 港 的 经 济 衰 退 。 中 国 对 日 本 出 口 的 减 少 也 主 要 是 因 为 日 本 的 经 济 衰 退 所 导 致 的 ， 但 日 圆 和 亚 洲 其 他 国 家 货 币 贬 值 对 中 国 的 对 日 出 口 也 造 成 了 一 定 影 响 。 到 目 前 为 止 ， 中 国 的 出 口 增 长 速 度 之 所 以 还 没 有 出 现 大 滑 坡 ， 主 要 是 靠 对 美 国 和 欧 洲 市 场 出 口 的 增 长 来 维 持 的 。 值 得 注 意 的 是 ， 中 国 在 这 两 个 市 场 上 的 出 口 增 长 速 度 也 在 逐 季 下 降 。 由 于 出 口 结 构 的 差 异 ， 缺 乏 出 口 信 贷 、 J曲 线 效 应 和 通 货 膨 胀 等 原 因 ， 贬 值 后 的 东 亚 国 家 在 日 本 和 美 国 等 市 场 上 对 中 国 还 未 形 成 很 大 的 竞 争 优 势 。 直 到 1998年 上 半 年 ， 同 中 国 相 比 ， 东 亚 4国 并 未 能 增 加 在 日 本 市 场 上 的 比 重 。 但 是 ， 东 亚 国 家 因 贬 值 所 形 成 的 竞 争 力 优 势 目 前 已 经 开 始 显 现 ， 并 将 在 1999年 中 充 分 显 示 出 来 。 韩 国 出 口 本 来 同 中 国 产 品 的 直 接 竞 争 并 不 激 烈 ， 韩 国 往 往 出 口 质 量 较 高 但 价 格 也 较 为 昂 贵 的 产 品 ， 中 国 出 口 则 主 要 靠 价 格 优 势 。 但 是 ， 由 於 韩 元 的 贬 值 ， 韩 国 的 许 多 高 质 量 产 品 在 价 格 上 也 对 中 国 产 品 取 得 了 优 势 。 据 报 道 ， 韩 国 已 对 中 国 纺 织 品 、 造 船 、 钢 铁 和 化 工 产 品 的 生 产 和 出 口 构 成 严 重 威 胁 。 统 计 显 示 ， 中 国 出 口 在 美 国 市 场 上 保 持 了 强 劲 的 增 长 势 头 ， 增 长 速 度 显 著 高 于 其 竞 争 对 手 。 但 也 应 该 看 到 ， 中 国 出 口 的 增 长 速 度 正 在 逐 季 下 降 ， 而 中 国 竞 争 对 手 的 出 口 增 长 速 度 则 出 现 了 上 升 势 头 。 中 国 在 今 后 肯 定 要 遇 到 东 亚 国 家 、 特 别 是 韩 国 在 第 三 国 市 场 上 的 更 为 激 烈 的 竞 争 。 为 了 实 现 国 际 收 支 平 衡 和 维 持 经 济 增 长 ， 亚 洲 危 机 国 家 都 在 努 力 扩 大 贸 易 顺 差 。 为 此 ， 这 些 国 家 往 往 不 惜 成 本 ， 不 顾 原 有 的 比 较 优 势 ， 而 诉 诸 倾 销 。 例 如 ， 一 方 面 ， 韩 国 前 30家 大 财 团 在 1998年 上 半 年 都 处 于 亏 损 状 态 ； 另 一 方 面 ， 1998年 以 来 ， 韩 国 每 个 月 的 出 口 量 的 增 长 速 度 都 在 20％ 到 40％ 之 间 （ 但 以 美 元 计 其 出 口 值 在 许 多 月 份 则 是 负 增 长 ） 。 为 什 麽 尽 管 亏 损 还 要 拚 命 出 口 呢 ？ 原 因 很 简 单 ： 负 债 累 累 的 韩 国 财 团 需 要 现 金 流 量 来 还 债 。 对 它 们 来 说 ， 能 不 能 维 持 经 济 增 长 ， 能 不 能 取 得 外 汇 是 个 生 死 攸 关 的 问 题 ， 经 济 效 益 早 已 来 不 及 考 虑 了 。 韩 国 的 倾 销 政 策 必 须 引 起 中 国 的 充 分 注 意 。 在 经 历 了 一 场 严 重 金 融 危 机 后 ， 俄 国 肯 定 也 会 加 入 到 倾 销 的 行 列 中 来 。 中 国 的 钢 铁 、 造 船 等 行 业 生 产 与 出 口 将 面 临 严 重 威 胁 。 亚 洲 金 融 危 机 及 其 扩 散 对 国 际 贸 易 的 另 一 个 严 重 影 响 是 初 级 产 品 价 格 的 暴 跌 。 根 据 经 济 学 家 商 品 价 格 指 数 ， 自 1997年 年 中 以 来 ， 初 级 产 品 价 格 下 降 了 30％ 。 按 实 际 价 格 计 ， 初 级 产 品 价 格 已 下 降 到 25年 来 的 最 低 水 平 。 由 于 石 油 等 初 级 产 品 的 国 际 价 格 大 大 低 于 国 内 同 类 产 品 ， 走 私 十 分 猖 獗 ， 已 严 重 影 响 了 国 内 的 正 常 生 产 。 中 国 1998年 外 汇 储 备 的 增 量 同 贸 易 顺 差 的 巨 大 差 距 大 概 同 走 私 猖 獗 不 无 关 系 。 当 然 ， 进 口 产 品 价 格 的 下 降 对 国 内 加 工 生 产 也 产 生 了 降 低 成 本 的 作 用 。 1999年 ， 中 国 所 面 临 的 即 便 不 是 全 球 性 的 经 济 衰 退 也 是 低 速 的 世 界 经 济 增 长 。 根 据 各 种 权 威 组 织 的 预 测 ， 1999年 ， 作 为 中 国 主 要 贸 易 夥 伴 的 美 国 、 欧 洲 的 经 济 增 长 速 度 将 分 别 低 于 2％ 和 3％ ， 日 本 将 继 续 维 持 负 增 长 。 发 达 国 家 作 为 一 个 整 体 的 经 济 增 长 速 度 将 为 1.9％ ， 低 于 19 97年 的 3.1％ 和 1998年 的 2％ 。 此 外 ， 1999年 ， 中 国 香 港 的 经 济 增 长 速 度 率 大 概 仍 将 是 负 数 。 在 这 种 情 况 下 ， 很 难 设 想 这 些 国 家 （ 地 区 ） 将 有 很 高 的 进 口 增 长 速 度 。 与 此 同 时 ， 在 1997～ 1998年 金 融 危 机 中 受 到 严 重 打 击 的 亚 洲 国 家 将 继 续 不 顾 一 切 地 增 加 出 口 。 1997年 韩 国 和 东 盟 四 国 的 贸 易 顺 差 总 额 近 300亿 美 元 。 据 IMF估 计 ， 1998年 和 1999年 这 些 国 家 的 贸 易 顺 差 总 额 将 分 别 达 到 500 亿 美 元 和 200亿 美 元 。 在 这 种 情 况 下 ， 中 国 将 很 难 提 高 在 美 国 、 日 本 和 欧 洲 的 出 口 份 额 。 换 言 之 ， 中 国 对 其 主 要 贸 易 对 象 国 （ 区 ） 的 出 口 增 长 速 度 将 很 难 高 于 这 些 国 家 和 地 区 的 进 口 增 长 速 度 。 总 之 ， 由 于 总 量 和 份 额 两 个 方 面 的 限 制 ， 1999年 的 中 国 出 口 增 长 前 景 是 不 容 乐 观 的 。 （中 国 战 略 与 管 理 学 会 98－ 99年 世 界 形 势 报 告 节 选 一）

亚 洲 金 融 危 机 可 能 标 志 着 亚 洲 模 式 的 终 结

亚 洲 金 融 危 机 对 中 国 引 资 形 势 也 产 生 了 极 为 不 利 的 影 响 。 首 先 ， 东 亚 金 融 危 机 暴 露 了 新 兴 市 场 的 一 系 列 结 构 性 问 题 ， 国 际 投 资 者 对 新 兴 市 场 的 看 法 普 遍 转 坏 。 回 避 新 兴 市 场 已 成 为 国 际 投 资 者 的 普 遍 心 理 。 中 国 经 济 在 许 多 方 面 ， 特 别 是 在 银 行 体 系 、 公 司 治 理 结 构 等 方 面 同 亚 洲 危 机 国 家 有 着 许 多 相 似 之 处 。 例 如 ， 中 国 企 业 的 债 务 — 股 东 权 益 比 和 银 行 的 不 良 债 权 — 资 产 比 等 都 相 当 高 ， 房 地 产 过 热 现 象 严 重 。 有 些 指 标 甚 至 比 一 些 亚 洲 危 机 国 家 在 危 机 发 生 前 的 状 况 还 要 糟 糕 。 数 月 前 美 国 经 济 学 家 尼 古 拉 斯 · 拉 迪 出 版 了 一 部 名 为 《 中 国 未 完 成 的 经 济 革 命 》 的 专 著 ， 对 中 国 的 金 融 体 系 进 行 了 非 常 尖 锐 的 批 评 。 该 书 在 国 际 社 会 引 起 广 泛 影 响 。 前 段 时 间 ， 中 国 的 一 些 金 融 机 构 相 继 倒 闭 或 濒 於 倒 闭 ， 特 别 是 广 州 国 际 信 托 投 资 公 司 的 停 业 更 是 在 国 际 金 融 界 引 起 强 烈 震 动 。 许 多 国 际 投 资 者 认 为 ， 尽 管 政 府 关 闭 广 国 投 反 映 了 中 国 政 府 整 顿 金 融 的 决 心 ， 但 广 国 投 无 力 按 期 支 付 外 债 本 息 暴 露 了 中 国 金 融 体 系 的 严 重 问 题 。 许 多 外 国 经 济 学 家 甚 至 认 为 中 国 正 面 临 一 场 迫 在 眉 睫 的 金 融 危 机 。 由 于 对 中 国 市 场 前 景 的 看 坏 ， 外 国 资 本 对 中 国 的 流 入 已 出 现 下 降 趋 势 。 在 国 际 金 融 市 场 上 ， 中 国 融 资 成 本 明 显 上 升 。 美 国 国 库 券 (TB)和 中 国 债 券 的 利 差 已 由 年 初 的 不 到 200 个 基 本 点 (bp)上 升 到 300个 基 本 点 左 右 （ 1998年 9月 为 400个 基 本 点 以 上 ， 后 来 又 有 所 回 落 ） 。 可 以 预 计 ， 如 果 在 1999年 外 国 投 资 者 对 中 国 国 内 金 融 体 系 的 脆 弱 性 的 悲 观 看 法 没 有 得 到 改 变 ， 中 国 在 引 资 方 面 将 遇 到 比 1998年 更 大 的 困 难 。 长 期 以 来 ， 香 港 是 中 国 大 陆 引 进 外 资 的 重 要 窗 口 ， 但 由 于 国 际 炒 家 的 反 覆 冲 击 ， 香 港 股 市 几 度 大 跌 ， 中 国 大 陆 的 H股 和 红 筹 股 更 是 大 幅 下 挫 。 在 近 期 内 ， 中 国 企 业 已 很 难 通 过 在 香 港 股 市 上 市 筹 措 大 笔 资 金 。 其 次 ， 在 亚 洲 金 融 危 机 爆 发 之 前 ， 日 本 银 行 为 处 理 不 良 债 权 和 提 高 资 本 充 足 率 就 已 开 始 从 亚 洲 撤 资 。 1998年 ， 随 着 国 际 金 融 动 荡 的 加 剧 ， 特 别 是 8月 份 俄 国 金 融 危 机 爆 发 、 大 批 对 冲 基 金 和 大 银 行 遭 受 巨 额 损 失 之 后 ， 投 资 者 纷 纷 逃 避 风 险 资 产 而 转 向 现 金 和 活 期 存 款 。 在 一 段 时 间 内 ， 世 界 范 围 内 出 现 了 严 重 信 贷 紧 缩 现 象 。 目 前 ， 虽 然 投 资 者 的 恐 慌 心 理 已 有 所 减 弱 ， 世 界 性 信 贷 紧 缩 现 象 还 未 得 到 根 本 扭 转 。 世 界 性 信 贷 紧 缩 必 将 使 发 展 中 国 家 更 难 以 在 国 际 金 融 市 场 上 得 到 资 金 。 贬 值 预 期 诱 发 资 本 外 逃 亚 洲 金 融 危 机 爆 发 后 ， 亚 洲 货 币 的 竞 相 贬 值 ， 特 别 是 日 圆 在 1998年 第 二 、 三 季 度 的 大 幅 贬 值 ， 对 人 民 币 产 生 了 巨 大 的 贬 值 压 力 。 由 于 担 心 人 民 币 贬 值 ， 再 加 上 自 1996年 以 来 利 息 率 6次 下 调 后 人 民 币 存 款 利 息 率 已 接 近 或 低 于 类 似 美 元 资 产 的 利 息 率 ， 许 多 中 国 企 业 通 过 各 种 形 式 把 外 汇 留 在 国 外 ， 或 通 过 假 出 口 骗 购 外 汇 然 后 再 将 外 汇 汇 到 国 外 或 将 其 用 于 购 买 走 私 品 。 由 于 企 业 的 这 种 行 为 ， 在 1998年 的 前 三 季 度 ， 尽 管 中 国 的 贸 易 顺 差 达 200多 亿 美 元 ， 国 家 外 汇 储 备 的 增 加 却 不 足 10亿 美 元 。 资 本 的 外 逃 不 仅 是 国 民 财 富 的 损 失 ， 而 且 对 中 国 国 际 收 支 平 衡 造 成 了 严 重 的 消 极 影 响 。 对 资 本 外 逃 必 须 坚 决 予 以 制 止 。 自 8月 份 以 来 ， 由 于 中 央 银 行 采 取 了 一 系 列 有 效 措 施 ， 资 本 外 逃 现 象 得 到 一 定 控 制 。 但 是 ， 在 存 在 人 民 币 贬 值 预 期 、 人 民 币 资 产 的 风 险 在 投 资 者 心 目 中 远 高 于 美 元 资 产 、 而 人 民 币 存 款 和 美 元 资 产 名 义 利 息 率 又 相 差 无 几 的 情 况 下 ， 仅 靠 行 政 手 段 是 否 能 有 效 抑 制 资 本 外 流 是 很 值 得 怀 疑 的 。 事 实 上 ， 1998年 大 概 已 有 数 百 亿 美 元 的 资 本 流 到 国 外 （ 其 中 的 一 部 分 现 在 可 能 已 经 流 回 ） 。 1999年 ， 资 本 的 外 逃 可 能 构 成 对 中 国 金 融 稳 定 的 最 大 威 胁 。 由 于 中 国 的 通 货 收 缩 ， 中 国 的 实 际 利 息 率 确 实 较 高 。 降 低 利 息 率 对 企 业 的 投 资 需 求 会 产 生 一 定 刺 激 作 用 。 但 是 ， 这 种 刺 激 作 用 可 能 是 非 常 有 限 的 。 例 如 ， 为 了 刺 激 需 求 ， 日 本 曾 一 再 降 低 利 息 率 。 目 前 日 本 的 公 定 贴 现 率 几 乎 已 降 到 零 。 但 是 ， 由 于 企 业 对 经 济 前 景 的 预 期 十 分 悲 观 ， 日 本 的 投 资 需 求 始 终 十 分 低 迷 。 在 中 国 ， 降 息 对 企 业 投 资 需 求 的 刺 激 作 用 可 能 更 为 有 限 。 此 外 ， 经 验 研 究 显 示 ， 中 国 消 费 需 求 的 利 息 率 弹 性 也 很 低 。 尽 管 降 息 有 助 于 减 轻 企 业 负 担 、 有 利 于 增 加 银 行 利 润 （ 如 果 增 大 利 差 ） ， 但 由 于 降 息 可 能 对 维 持 国 际 支 收 平 衡 和 人 民 币 稳 定 造 成 严 重 困 难 ， 故 对 降 息 政 策 的 使 用 必 须 慎 之 又 慎 。 根 据 联 合 国 贸 发 会 的 统 计 和 预 测 ， 1997年 流 入 发 展 中 国 家 的 直 接 投 资 为 1490亿 美 元 。 1998年 这 一 数 字 将 自 1985年 以 来 第 一 次 下 降 。 1997年 流 入 中 国 的 直 接 投 资 为 450亿 美 元 。 贸 发 会 预 计 19 98年 这 一 数 字 将 下 降 到 400亿 美 元 。 从 贸 发 会 和 经 合 组 织 的 报 告 可 以 看 出 ， 直 接 投 资 受 亚 洲 金 融 危 机 的 影 响 远 小 于 间 接 投 资 。 但 是 ， 直 接 投 资 的 模 式 也 在 发 生 变 化 。 地 理 位 置 、 低 成 本 和 市 场 容 量 在 跨 国 公 司 投 资 决 策 中 的 重 要 性 已 经 降 低 ， 东 道 国 所 能 提 供 的 创 新 所 需 的 技 术 潜 力 正 成 为 越 来 越 重 要 的 考 虑 。 但 是 ， 不 管 怎 麽 说 ， 亚 洲 金 融 风 暴 再 一 次 证 明 ， 直 接 投 资 在 各 种 形 式 资 本 流 入 中 是 最 为 稳 定 的 。 中 国 应 继 续 努 力 改 善 投 资 环 境 坚 持 以 直 接 投 资 为 主 的 引 资 方 针 。 1999年 ， 如 果 中 国 的 顺 差 显 著 减 少 （ 甚 至 出 现 经 常 项 目 逆 差 ） ， 国 际 资 本 的 净 流 入 继 续 下 降 ， 中 国 将 不 得 不 继 续 使 用 扩 张 性 的 财 政 、 货 币 政 策 来 刺 激 内 需 特 别 是 投 资 需 求 ， 以 实 现 经 济 增 长 。 1999年 ， 人 民 币 可 能 将 面 临 更 大 的 贬 值 压 力 。 扩 张 性 的 财 政 政 策 将 使 中 国 的 财 政 赤 字 /GDP比 和 国 债 馀 额 /GDP比 迅 速 上 升 。 扩 张 性 的 货 币 政 策 则 将 使 中 国 本 来 已 经 很 高 的 M2/GDP比 进 一 步 上 升 。 这 些 比 例 的 上 升 都 将 对 中 国 经 济 的 稳 定 和 可 持 续 增 长 造 成 不 利 影 响 ， 并 对 扩 张 性 财 政 、 货 币 政 策 的 使 用 形 成 制 约 。 因 而 ， 中 国 可 能 不 得 不 满 足 于 比 1998年 较 低 的 经 济 增 长 速 度 ， 并 更 多 地 通 过 深 化 改 革 、 提 高 效 率 等 供 给 方 的 措 施 来 改 善 企 业 的 利 益 前 景 ， 从 而 刺 激 企 业 的 投 资 需 求 。 此 外 ， 中 国 还 应 加 速 金 融 改 革 ， 采 取 更 为 有 力 的 措 施 减 少 银 行 不 良 债 权 、 提 高 银 行 资 本 充 足 率 、 减 少 企 业 的 债 务 ／ 自 有 资 本 比 。 通 过 改 善 金 融 体 系 ， 中 国 将 大 大 加 强 其 抵  外 部 金 融 冲 击 的 能 力 并 增 加 其 作 为 国 际 资 本 流 动 目 的 国 的 吸 引 力 。 今 年 世 界 经 济 不 容 乐 观 综 合 各 方 因 素 看 ， 1999 年 的 世 界 经 济 形 势 依 然 不 容 乐 观 。 世 界 各 国 政 府 ， 特 别 是 发 达 国 家 政 府 ， 如 果 不 能 采 取 有 效 措 施 制 止 目 前 正 在 蔓 延 的 国 际 金 融 危 机 ， 如 果 不 能 采 取 正 确 的 经 济 政 策 扭 转 在 许 多 国 家 已 经 出 现 的 通 货 收 缩 的 趋 势 ， 1999 年 就 有 可 能 发 生 一 场 严 重 的 全 球 性 衰 退 。 中 国 政 府 在 制 定 1999 年 的 国 内 经 济 政 策 时 应 该 立 足 於 1999 年 的 世 界 经 济 形 势 将 比 1998 年 进 一 步 恶 化 这 一 前 提 假 设 之 上 ， 中 国 还 应 就 可 能 发 生 的 外 部 冲 击 （ 如 香 港 再 次 遭 到 国 际 炒 家 袭 击 、 巴 西 的 金 融 危 机 导 致 全 球 金 融 震 荡 、 美 国 由 於 泡 沫 经 济 破 灭 而 陷 入 衰 退 、 日 圆 再 次 大 幅 度 贬 值 等 ） 制 定 好 应 急 措 施 。 从 长 期 来 看 ， 亚 洲 金 融 危 机 可 能 标 志 着 亚 洲 模 式 的 终 结 。 发 展 中 国 家 可 能 将 不 得 不 更 多 地 依 靠 国 内 市 场 和 国 内 储 蓄 实 现 经 济 增 长 。 亚 洲 国 家 的 高 速 经 济 增 长 时 期 可 能 已 经 结 束 。 在 今 后 的 一 个 相 当 长 的 时 期 内 亚 洲 国 家 必 须 把 更 多 的 注 意 力 放 在 经 济 结 构 改 革 、 金 融 体 制 改 革 、 税 收 改 革 、 健 全 社 会 福 利 制 度 、 环 境 保 护 、 发 展 科 学 教 育 文 化 事 业 等 方 面 ， 以 便 为 本 国 的 可 持 续 增 长 打 下 坚 实 的 基 础 。 无 论 如 何 ， 在 经 过 亚 洲 金 融 风 暴 的 洗 礼 之 后 ， 中 国 必 须 对 进 入 2 1 世 纪 的 增 长 模 式 和 发 展 战 略 进 行 更 深 入 的 思 考 ， 以 更 坚 实 的 步 伐 迈 入 21 世 纪 。 （中 国 战 略 与 管 理 学 会 98－ 99年 世 界 形 势 报 告 节 选 二）