从1998年5月央行恢复公开市场业务以来，公开市场业务品种不 断丰富，操作力度不断加大，在投放基础货币，促进经济增长的同 时也提升了债券的流动性，促进了债券市场的发展。商业银行作为 公开市场业务的直接操作对象，也因此获得了许多新的发展机遇。

　　公开市场业务的开展为商业银行扩大信贷投放，增加资金收益， 支持经济增长创造了条件。当前我国经济适度增长、结构调整、国 有企业改革等都需要商业银行的大力支持。虽然国内银行业总体处 于存差状态，但考虑到外汇占款和增持大量债券资产等因素，商业 银行可用资金并不多。公开市场业务的开展增加了商业银行可用资 金，起到了鼓励商业银行增加信贷投放，进而促进经济增长的作用 。对商业银行来说，以较低成本融入资金，增加信贷投放，将扩大 其资产规模，增加资金收益。

　　公开市场业务的开展为商业银行流动性管理提供了便利。商业 银行在经营过程中不可避免地出现资金缺口，产生流动性需求。满 足流动性需求有两种途径，一是将资产变现，二是适当增加负债。 不论是哪一种途径，公开市场业务的开展都为商业银行流动性需求 的满足提供了有利条件。一方面，由于银行间现券交易有行无市， 信贷资产证券化尚处于研究阶段，商业银行资产变现能力非常有限 ，而公开市场现券买入业务的开展大大提高了商业银行债券资产的 变现能力；另一方面，公开市场业务的开展为商业银行提供了方便 、迅捷的融资渠道。在再贷款、再贴现、同业拆借、同业债券回购 和公开市场业务等几种常用的融资渠道中，参与公开市场融资具有 利率较低且供给充足的特点，成为商业银行理想的融资渠道，在商 业银行流动性管理中发挥了重要作用。长远看，公开市场业务的发 展、成熟必将带动银行间债券市场的发展，进一步给商业银行流动 性管理带来更多的便利。

　　公开市场业务的开展有利于商业银行资产结构调整。99年9月以 来，公开市场业务加大了买入现券招标的力度，每周公开招标的券 种达4－6种。此举大大提高了商业银行债券资产的流动性，为商业 银行向努力捕捉市场机会的积极投资策略转变创造了条件。商业银 行可根据自身实际情况，通过公开市场业务合理调整债券资产的持 有量及品种结构、期限结构和利率结构等，以达到提高资金效益的 目的。在公开市场业务的推动下，银行间现券交易也渐趋活跃，渐 趋规范，银行间市场会员间的现券买卖也将成为商业银行资产结构 调整的重要渠道。

　　公开市场业务的开展有利于商业银行拓展中间业务，开辟新的 利润来源。目前公开市场业务一级交易商为清一色的商业银行，作 为一级交易商的商业银行可利用自身的特殊地位开展代理公开市场 融资业务、代理公开市场现券投标业务等，在拓展业务空间，增加 资金收益的同时也扩大了自身影响，产生品牌效应。同时，这些代 理业务的开展也将起到提高市场工具流动性，活跃市场的目的。

　　公开市场业务的开展有利于商业银行分析、把握货币政策意图 。公开市场业务投放或吸收基础货币的方向反映了货币政策取向和 政策力度。近两年来，公开市场利率始终远低于同期贷款、再贷款 利率，不高于银行间拆借和回购利率，在吸引商业银行通过公开市 场融资的同时也引导市场利率下滑，进一步为商业银行创造了低成 本、高效率的融资环境，起到了鼓励商业银行增加信贷投放的作用 ；公开市场业务方向均为央行融出资金，且招标量逐渐加大，反映 了央行扩大货币供应量，鼓励商业银行增加信贷投放，促进经济增 长的迫切要求；另外，公开市场招标品种的设置也能反映货币政策 取向。例如99年9月以来，公开市场业务坚持以优惠价格购入以市场 化方式发行的债券，尤其是浮息债券，这表明央行推动债券市场化 发展，进而推动利率市场化进程的意图。

　　商业银行应抓住机遇，充分利用公开市场业务提供的有利条件 ，在增加信贷投放，优化流动性管理，优化资产结构，实现业务创 新，提高资金效益的同时，提高分析、把握货币政策意图的能力， 实现可持续发展。 　　江志流

2000年02月28日 摘自新华社